全民模拟炒股大赛-策略汇

325水泥价格 2021-02-25 21:32:25

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“国信杯”腾讯全民模拟大赛进入冬月赛以来,很多新手小白遇见了行情缩量盘跌的怪圈,再加上三季度经济数据不及预期,一时间,股市缺少一个让人心定的锚。

争议的一个焦点就是通胀,CPI破3是很让人敏感。印象里前一次大家对通胀这么敏感还是在07年。但最近有很多自媒体撰文,说“刨去猪肉,满眼通缩”,把锅全甩给了猪。我讲讲从我的角度对这事的看法。

第一是,到底通胀了吗?

我们算一下就行,猪肉占CPI权重大概2.4%。统计局说今年9月猪肉价格同比涨69%,带动CPI上涨1.65%。现在出来的CPI是3%,那么别对剩下的1.35%视而不见。我自己的直观感受是上海餐饮价格已经达到了日本的70%,和台湾接近,不算低了。而且今年上涨的东西也不止是食品类。我们很少关注的黄沙水泥也在大涨,第三产业也有涨价潮,连共享单车都涨价了呢?还有每年价格都要大跃进一次的学生补课费。“拿着上万月薪,啃着萝卜干给孩子报班”可不罕见。有一个笑话是“猪肉涨了,楼下大妈的菜包也跟着涨,有人问菜价没涨啊?大妈硬气回答我要吃猪肉啊!”这个笑话说的是通胀是有传导性的。

有些人讲“核心CPI”没涨,他们认为决策者更应关注“核心CPI”,这个是美国人提出的概念,认为CPI应该剔除能源、食品。决策层更关心的是汽车卖不动了,家电卖不动了,钢铁跌了。但这个核心CPI概念即使在美国也备受争议,因为剔除掉能源和食品,就脱离了群众,不能反映社会全貌。而且每个国家的恩格尔系数(食品支出占总支出比重)不同,老百姓对吃住的敏感度不一样,例如美国恩格尔系数才16%,西方普遍20%附近,但我国仍接近30%,更接受不了食品疯涨。况且我国对核心CPI尚未明确界定,所以把通胀说成通缩,那是明显误导。

第二,“通胀无牛市”这个说法成立吗?

这个观点巴菲特说过。国内方面,我的老师周洛华教授2006年6月在上海证券报上发表了《通胀无牛市》一文,首次提出了牛市要警惕通货膨胀的观点,并在07年末再次发文重申。观点一经提出,马上火遍中国南北,凡是股市投资者,几乎都听说过。

通胀无牛市的内在逻辑,是指通胀是一种全民被动负担的“税收”,对利润有害,而且长期来看股票和债券区别不大,通胀会使股息的实际购买力缩水,对应的股价其实应该降低。

观点归观点,是不是对呢?我们需要回望历史。这一方面,李迅雷先生也做过论证。我国历史上出现过三次长时间通胀。93~94年有一次恶性通胀, CPI最高曾到24%。而同期上证指数从800点一直跌到325点。第二次是07~08年的通胀,股市最初是气势如虹,但07年5月CPI突破3%红线,并一度失控飙升至6%,央行下重手调控。08年出现了大熊市(不应全怪罪美国次贷危机)。第三次是2010~2012年的温和通胀,同期上证指数也调整了30%左右。

综上所述,过去三次通胀对股市的影响均为负面,另外还观察到的一个现象是通胀阶段的股市交易量均出现了萎缩。

这次,虽然关于通胀争议很大,但我们已经看到央行对货币政策趋向谨慎了,9月的降息夭折,LPR利率坚挺不降,9月地方债规模也大幅萎缩。时间换空间的政策意图已经很明显。这导致9月初那个情绪顶峰短期之内很难再过去,“熬”是四季度的重要关键字。

大赛后续选股策略划重点:根据历史经验,四季度相对可靠的是低估值品种,对那些抱团取暖和高市盈率的股票,当心点为好。

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